Наиболее вероятным результатом любой американской рецессии является "мягкое расставание", при котором весь остальной мир переживает небольшой спад, но избегает рецессии или значительного замедления экономического роста.

Поэтому, пишет 26 июня в Financial Times президент и генеральный директор T. Rowe Price Global Investment Тодд Рупперт (Todd Ruppert), фонд ожидает, что акции развивающихся рынков и дальше будут обгонять акции развитых рынков, хотя это опережение станет не таким значительным.
 
Базовые экономические показатели развивающихся рынков гораздо сильнее, чем можно судить по оценкам стоимости их ценных бумаг.

Если посмотреть н глубинную динамику, две из трех движущих сил роста развивающихся рынков окажутся неизменными: высокий внутренний спрос и стремление поднять уровень инфраструктуры до западных стандартов. Ясно, что третью движущую силу - экспорт - сдерживает замедление роста развитых экономик.

Конечно, полное экономическое расставание относится к разряду фантазий, учитывая факторы глобализации. Но благодаря своему сильному финансово-бюджетному положению, росту валютных резервов, увеличению доходов за счет рекордно высокого глобального спроса на природные ресурсы и быстрому росту их внутренних рынков, многие развивающиеся экономики находятся в наилучшей форме за много лет и в наименьшей степени связаны с экономикой США. Они извлекли уроки из собственных кризисов 1990-х и 2001-2002 годов.

Следует отметить, что защищенность развивающихся экономик от американского экономического спада различна и во многом определяется их зависимостью от американского экспорта. Но даже если страна тесно связана с экономикой США, как, например, Мексика, она способна пережить американский экономический спад, благодаря росту на внутреннем рынке и большей диверсификации своего экспорта.

Китай, учитывая масштабы его экспорта, развитие региональной торговли с другими развивающимися экономиками и бурно растущее потребление на внутреннем рынке, является оплотом сопротивления спаду в американской экономике. В прошлом году Китай впервые обогнал США, сделав самый большой вклад в глобальный ВВП. Он также обошел США как главным импортер продукции развивающихся рынков.

Пока замедление китайского экономического роста в ответ на спад в США представляется умеренным, и многие аналитики полагают, что эта тенденция сохранится. В то время как Международный валютный фонд прогнозирует замедление роста американской экономики в этом году в полтора раза по сравнению с 2006 годом, согласно его прогнозам, рост ВВП Китая за те же два года замедлится с 11,1% до 9%.

Однако развивающиеся рынки это не только Китай. На долю стран с развивающимися экономиками приходится три четверти глобальных валютных резервов, они постоянно увеличивают инвестиции в долгосрочные инфраструктурные программы, расходы на которые в течение будущего десятилетия, по оценкам, превысят $20 триллионов.

Фонд Тодда Рупперта отдает предпочтение бизнес-моделям, которые приносят прибыль за счет устойчивого цикличного роста на развивающихся рынках и меньше подвержены влиянию цикличного глобального спада. Таким образом, портфели T. Rowe Price Global Investment, связанные с развивающимися экономиками, отдают предпочтение инфраструктурным проектам, банкам, финансовым услугам и недвижимости.

Конечно, во всем этом есть серые зоны. Даже сторонники "мягкого расставания" признают, что границы данного подхода не прошли проверку временем. Кроме того, значительная часть растущей региональной торговли в Азии приходится на комплектующие для продукции, предназначенной для Америки. А МВФ во время прошлых американских рецессий установил, что на каждый процент падения роста американского ВВП приходится падение роста азиатского ВВП на 0,28%.

Но даже если прежние отношения сохраняются, инвесторам, пишет Рупперт, следует помнить о главных силах экономического развития. Вопрос о том, расстанутся ли развивающиеся экономики с США на нынешнем этапе цикла, будет побочным, если посмотреть на 12 месяцев вперед.

Для долгосрочных инвесторов реальный рост развивающихся экономик это прежде всего глубокое распределение капитала и более продуктивное распределение труда. Миллионы людей переходят от фермерских хозяйств к городскому производству, обеспечивая масштабный рост этого объема.

Это похоже на то, что в мировой экономике ежегодно появляется новая страна.

Иностранные фонды 26 июня проиграли сражения против японских компаний J-Power и NipponKoa Insurance, чьи акционеры воспрепятствовали попыткам сменить руководство и увеличить дивиденды, сообщает Reuters.

Но хотя лондонский фонд Children's Investment Fund потерпел поражение в ожесточенной борьбе с J-Power, которую он вел через третью сторону, а американский фонд Southeastern Asset Management не добился большого успеха с NipponKoa, по мнению аналитиков, их усилия не были бесплодными.

"Сегодняшние предложения имели мало шансов на успех. Однако это были разумные предложения, и некоторые акционеры с ними согласились, - заявил аналитик Nomura Securities Кенго Нисияма (Kengo Nishiyama). - Посмотрим, как поведет себя руководство компаний".

Представляющий Children's Investment Fund TCI, который является крупнейшим акционером J-Power с пакетом в 9,9% акций, добивался изменений в руководстве, увеличения дивидендов, ограничений на перекрестное владение акциями и выкупа большего количества акций.

Более 60% акционеров встали на сторону руководства J-Power во всех вопросах, заявил на пресс-конференции президент компании Йосихико Накагаки (Yoshihiko Nakagaki).

Акционеры NipponKoa переизбрали генерального директора компании Макото Хиодо (Makoto Hyodo), отбив попытку Southeastern Asset сменить его на том основании, что прибыли компании ниже паритета. Фонд предложил NipponKoa принять бизнес-модель, которую применяет компания Уоррена Баффета (Warren Buffett) Berkshire Hathaway. Это включало бы в себя отделение инвестиций от страхования.
 
Фонд также предлагал NipponKoa рассмотреть возможность слияния с другой страховой или финансовой компанией, сильной в инвестиционном управлении.